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西部期货:结构性紧张将缓解 螺纹高位承压

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Futures Kline Chart

Key Points:11月份线的急剧上升主要是由于地区供需不匹配。对于未来市场,我们需要关注供需不匹配能持续多久。从需求角度来看,12月天气转冷,终端消费将被动减弱,这是一个高概率事件。从供给方面看,南北物资南移的暂时阻力将导致南北价差高达1000元/吨,这必将导致南北物资南移的加速。这只是时间问题。此外,钢厂的高利润将推动高产量增长。与此同时,钢厂的高利润在消费淡季将难以维持,高利润的下降也将是一个原因。可以预计,12月份的螺纹供应压力将会增加,消费将会减弱,钢厂的高利润将会回落,关注库存的拐点。

回顾11月的趋势线,现货价格同步上涨。现货价格表现强劲,推动盘价继续上涨。截至11月25日,螺纹主力01合约收于3697点,月累计涨幅7.94%,基点保持在550点至600点之间。11月1日,与淡季惯例相反,线价骚乱主要是由供需结构性错配造成的。宏观层面的宽松释放,加上暖冬下游的紧迫期限,导致线程终端的消耗强于预期。与此同时,生产限制的正常化阻碍了产量,供需紧张导致库存迅速减少。根据国家统计局的数据,今年1-10月粗钢产量总计8.29亿吨,同比增长7.4%,而10月粗钢产量为8152.1万吨,同比下降0.6%,同比下降1.5%。1月至10月,生铁产量总计6.75亿吨,同比增长5.4%。10月份,生铁产量达到6558.2万吨,同比下降2.7%,环比下降2.6%。今年9月和10月,粗钢和生铁产量连续两个月逐月下降,证实今年环保限产政策的起点早于去年,限产更加严格。11月和12月的限产政策预计将正常实施,实施程度仍不确定。

图1:粗钢产量

数据源和排列:我的钢,风,西部期货

图2:粗钢年产量

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(2)螺纹产量

从螺纹产量来看,根据我的钢周都调查数据,年初至11月22日的一周累计螺纹产量为2.43亿吨,同比增长10%。在8月份螺纹产量迅速下降之后,9月份和10月份的螺纹产量基本恢复到去年同期的水平。11月,由于螺纹价格的大幅上涨,钢厂的利润迅速扩大,提高了钢厂的生产积极性。线产量增长迅速,超过了全年同期水平。截至11月22日的一周,螺纹总产量预计为541.7万吨,比去年同期增长3.4%。

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Data Source and Arrangement:my steel,Western Futures

(3)discriminal Production process

对于长流程钢厂,由于生产限制政策的干扰,自9月份以来周产量大幅波动。国庆节后,限制生产的政策明显放松了。长流程钢厂的产量一直保持高波动,高于去年同期的整体水平。11月,由于钢厂利润的扩张,周产量迅速增加。对于短流程钢厂,11月后短流程钢厂扭亏为盈,产量快速增长。截至11月22日的一周,我公司统计样本长流程钢厂的周产量为306.66万吨,同比增长3.6%,样本短流程钢厂的周产量为50.33万吨,同比增长2.9%

数据来源和整理:我的钢铁,西方期货

(2)房地产的弹性保持

近年来,国家对房地产有一个明确和坚定的态度,并坚持“不投机的住房”的基本原则。即使进行短期微调,长期严格控制的基调仍将保持不变。今年大幅收紧房地产融资、限制房地产信托融资、限制房地产企业外债融资、严格检查非法资金进入住房市场、严格控制房地产开发贷款、严格控制p2p等。直接堵塞了房地产资金的重要渠道。房地产融资变得非常困难,给房地产带来了沉重的打击。作者认为,国家对房地产的态度主要是“稳定的”,不会过热或崩溃。通过不断微调,房地产可以保持稳定。最近,房地产融资政策过于严格,这也是对年初大量资金涌入房地产市场的政策调整。这种严格的财政限制政策可能会在以后进行微调。一般来说,房地产市场可能不会再高速发展,很有可能会缓慢下跌。对螺纹钢消费的支持在短期内仍有弹性,从长期来看将会减弱。

根据国家统计局的数据,今年1-10月房地产开发总投资同比增长10.3%,环比下降0.2个百分点,自4月以来持续下降。房地产先行指标有所增强,新增房地产建筑面积同比增长10%,增长1.4个百分点。建筑面积同比增长9%,增长0.3个百分点。商品房销售面积呈现正增长,同比增长0.1%。待售面积的跌幅继续收窄至6.6%。从购买的土地面积来看,今年1-10月购买的土地总面积同比下降16.3%,下降3.9个百分点。今年以来,土地购买面积一直保持大幅下降,最近有所反弹,表明房地产开发商对收购土地的热情仍然较低,反映出对未来房地产市场的悲观情绪。从房地产数据可以看出,近期新开工建设的加速和降价促销带动的房屋销售面积的增加,都反映了房地产开发商急于套现和对房地产市场的长期负面态度。然而,房地产的弹性依然存在,其对螺纹消费的拉动作用依然明显。

图8:房地产开发投资累计同比完成额

数据来源和整理:我的钢铁,西方期货

图9:房地产指标

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㈢基础设施略有下降

基础设施投资1-10月累计同比增长率3.26%,下降0.18%。由于受到地方财政赤字的制约,今年下半年基础设施投资将保持稳定,这加大了实现大幅复苏的难度。然而,大力发展基础设施是国家逆周期调整经济的主要途径,基础设施投资将在较长时间内保持小幅上升趋势。

图10:基础设施投资

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需求摘要:短期来看,11月的消费比预期的要强劲,但季节性淡季最终会在12月之后到来。从长期来看,终端两大消费领域之一的房地产市场的弹性依然存在,但由于政策层面的不断调控,很难有强劲的表现,并呈现出长期疲软的趋势。基础设施投资仍是国家支持的反周期调整的重点。然而,由于预算限制,大幅复苏的空间仍然有限。因此,从长远来看,需求表现并不乐观。

三。库存

11月份社会库存和钢厂库存均大幅下降。截至11月22日,社会库存为278.08万吨,同比下降6.4%,环比下降9.1%。自去年11月以来,环比下降速度加快。钢厂库存为197.8万吨,

数据来源和整理:我的钢铁,西方期货

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从盘面来看,高基价的修复路径很可能是现货价格大幅下跌,期货价格小幅下跌。现货价格将受到3500-3600点附近冬季库存的支撑,因此螺纹01合约的下行空间也将受到限制,预计3300-3600点的区间将会波动。

主要风险:注意生产限额的突然变化对市场价格的影响。

西方期货谢旭