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煤焦涨势已是强弩之末 节后将迎来调整

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Futures K线图

炼焦煤2005合同操作逻辑:节前煤矿休假,国内供应收窄,澳矿火灾事故造成两个炼焦煤矿短期停产,钢厂和焦化厂主要补充库存,现货炼焦煤期呈现上涨态势。春节后,特别是元宵节后,国内煤矿将全面恢复生产。由于进口煤炭的价格优势明显,限制进口煤炭的政策放宽,进口量将会增加。此外,煤矿和港口炼焦煤的库存处于季节性高位,从而增加了国内供应方面的压力。钢铁厂的利润很低,它们对原材料价格上涨的接受度正在下降。与此同时,钢铁厂主要在节日过后从仓库中取出原材料。节后炼焦煤容易下降,但难以上升。与此同时,从3月到4月,焦化企业开始削减产能,炼焦煤耗下降。焦煤2005年合同基数低。炼焦煤适用于空头头寸。

焦炭2005年合约走势推断:港口和钢厂的焦炭库存处于季节性高位,钢厂将主要在节后进货,因此价格将受到压力。今年,产业链利润结构分布的稳定性明显弱于去年同期,钢厂利润较低。钢铁厂对焦炭的接受度有所下降。焦炭现货价格已连续4轮上涨,累计上涨约200元/吨。进一步增加的空间有限。前强炼焦煤和后弱炼焦煤将使焦炭成本支撑也呈现同样的情况。焦炭内外价差严重逆转,国外消费量下降,焦炭净出口可能继续下降。根据机构研究,山东将在2020年3月和4月分别削减180万吨和430万吨焦化产能,这将支撑区域价格。可口可乐2005年合同基础处于季节性高点。

2019年生产和销售增长相当高,净出口大幅下降

2019年焦炭产量为4.71亿吨,同比增长5.2%;生铁产量8.09亿吨,同比增长5.3%。焦炭进口量估计为45万吨,同比增长4倍。出口652.3万吨,同比下降33.1%。净出口607万吨,同比下降37.16%。生产和销售的增长率相似,但净出口的大幅下降导致了库存的大量积累,截至12月底,全国焦炭库存同比增长12.47%。

钢厂库存很高,假期过后会去仓库。

截至1月17日,全国230家独立焦化企业的焦炭存量为101.99万吨,同比下降5.70%,同比上升18.02%。四大港口的焦炭库存总计332万吨,同比下降6.48%,同比上升4.9%。110家钢厂有510.3万吨焦炭库存,同比增长2.76%,同比增长7.38%。全国焦炭库存为1090万吨,同比下降1.19%,同比上升7.67%。节日前,钢厂主要补充库存,这使得焦化企业和港口的焦炭库存减少,钢厂的焦炭库存增加。然而,钢铁厂的焦炭库存已经处于季节性的高水平,节日过后,主要是取消储存,价格将面临压力。

钢厂利润挤压焦炭现货上升空间有限公司

截至1月17日,华北钢厂利润为103元/吨,去年同期为548元/吨;全国独立焦化企业的焦化利润为183元/吨,而去年同期为152元/吨。在焦化企业产业集中度低于钢铁行业的背景下,焦化企业在焦炭价格博弈中仍处于弱势地位。今年产业链利润结构分布的稳定性明显弱于去年同期,钢厂利润较低。钢厂对焦炭价格上涨的接受度正在下降,焦炭价格继续上涨的空间有限。今年,现货焦炭已经上涨了4轮,累计涨幅为200元/吨。每一轮现货价格上涨在前期从100元/吨调整到50元/吨

截至1月17日,澳大利亚二线炼焦煤的折扣价为1090元/吨,澳大利亚低挥发分炼焦煤的折扣价为1266元/吨,风景煤的折扣价为1306元/吨,蒙古5#的折扣价为1285元/吨,而山西介休单一炼焦煤(S1.3)日照港的折扣价为1440元/吨。目前,焦煤在澳大利亚是最便宜的。最好的风景煤价格也比国产煤低130元/吨左右。蒙煤5 #焦煤价格比国产煤低约150元/吨。进口炼焦煤的价格优势明显。为了实现2019年进口煤炭横向控制的目标,全国各港口从11月中旬至12月采取措施控制进口煤炭数量,如延长进口煤炭通关时间、停止报关、禁止所有煤炭进口。根据研究,2020年元旦之后,港口将在新的一年实行配额制。港口将逐步放开对进口煤炭的限制,恢复通关。总的来说,进口煤的价格优势是显而易见的。限制进口煤炭的政策将放开,进口煤炭的数量将继续增长。

焦煤基地低焦基高

焦煤2005合同基地低

截止1月17日,焦煤2005合同基地(澳大利亚低挥发分焦煤)为45.9元/吨,去年同期为313.8元/吨;焦煤2005合同基地(周一5#)65元/吨,去年同期基地293.5元/吨。焦煤2005年合同基础季节性低。

可口可乐2005年合同基数较高

截至1月17日,可口可乐2005年合同基数为255元/吨,去年同期为164.5元/吨,处于季节性高位。

焦炭的产能大多集中在下半年

2020焦炭市场面临的产能。山东、江苏、山西和河北将减产6433万吨,山西将投产2335万吨大型焦炉,其他地区将投产近1500万吨,明年净减2598万吨。从2019年山东产能实施进展来看,2020年上半年未明确要求淘汰焦炭产能的焦化企业产能可能集中在下半年或年末。目前,已确定山东是上半年淘汰产能的主要地区。据研究,山东将在2020年3月和4月分别削减180万吨和430万吨焦化产能。

内外价格差异反转国外生铁产量下降净出口下降持续

2019年1-11月除中国外全球高炉生铁产量同比下降2.34%,主要焦炭国家印度和日本高炉生铁产量同比分别下降6.68%和10.91%,焦炭消费量大幅下降,国内外价格差异反转,导致焦炭出口大幅下降33.1%,进口同比增长4倍截至今年1月17日,港口一次焦炭出口与国内贸易价差为-180.8元/吨,焦炭内外价差较大,除中国外,全球高炉生铁产量下降,焦炭需求下降,焦炭净出口继续下降。

2005年炼焦煤和2005年炼焦煤趋势演绎

2005年炼焦煤投资策略

投资逻辑:节前煤矿休假,国内供应收窄,澳大利亚火灾和矿难导致两个炼焦煤矿短期关闭,钢厂和焦化厂主要补充库存,炼焦煤时期呈现上升态势。春节后,特别是元宵节后,国内煤矿将全面恢复生产。由于进口煤炭的价格优势明显,限制进口煤炭的政策放宽,进口量将会增加。此外,煤矿和港口炼焦煤的库存处于季节性高位,从而增加了国内供应方面的压力。钢铁厂的低利润降低了他们对原材料价格上涨的接受度,而钢铁厂主要是在假期后储备原材料。节后炼焦煤容易下降,但难以上升。与此同时,焦化企业开始停产

总的来说,节后钢铁厂将进入仓库,钢铁厂的利润挤压将抑制焦炭的上涨空间,焦炭成本将在节前支撑强势,节后支撑弱势,焦炭净出口将继续下降,节后焦炭将进行调整。然而,2005年焦炭的合同基础目前处于季节性高位,山东将分别从3月至4月逐步淘汰180万吨和430万吨焦炭产能,这将支撑焦炭价格。因此,可口可乐2005年的合同将呈现先抑后升的局面。此外,随着现货的波动幅度下降,期货的波动幅度也将较前几年同期有所缩小。投资成功与否需要很高的操作节奏,建议投资者谨慎操作。(作者:中州期货)